Što očekivati od cijene zlata i srebra u 2026.?

8.12.2025.

Dok cijene ova dva plemenita metala rastu tijekom cijele godine, mnogi analitičari očekuju da će se sličan trend nastaviti i u nadolazećoj, 2026., godini.

Cijena srebra se ove godine gotovo udvostručila, a većina dobitaka dogodila se u posljednja dva mjeseca zbog povijesnog pritiska na opskrbu na referentnom londonskom tržištu usred rastuće potražnje iz Indije. Iako je taj pritisak posljednjih tjedana popustio, jer je više metala otpremljeno u londonske trezore, druga su tržišta zabilježila ograničenja u opskrbi: kineske zalihe su na najnižoj razini u deset godina.

Na kraju studenog 2025. količina zlata pohranjena u londonskim trezorima iznosila je 8907 tona (porast od 0,55% u odnosu na prethodni mjesec), procijenjena na 1,200 bilijuna dolara, što je jednako otprilike 712 544 zlatne poluge. Također je bilo 27 187 tona srebra (porast od 3,5% u odnosu na prethodni mjesec), procijenjeno na 47,1 milijardu dolara, što je jednako otprilike 906 217 srebrnih poluga, objavili su stručnjaci iz London Bullion Market Association.

Skok srebra popraćen je većom volatilnošću, rekao je Ed Meir, analitičar iz Marex Group Inc. „Kupnja je mnogo koncentriranija i u mnogo kraćem vremenskom okviru.” Srebro je u posljednje vrijeme nadmašilo zlato. Otkako je žuti metal dosegao rekordnu razinu 20. listopada, kretao se uglavnom postrance, dok je srebro dobilo više od 11% dosegnuvši novi rekord.

World Gold Council u svojoj nedavnoj analizi navodi da postoji vjerojatnost, veća od nule, da globalno gospodarstvo krene u dublje i sinkroniziranije usporavanje, potaknuto rastućim geopolitičkim i geoekonomskim rizikom. Napetosti oko trgovine, neriješeni regionalni sukobi ili nove žarišne točke mogu narušiti povjerenje i snažno opteretiti globalnu aktivnost. Ti bi pritisci pridonijeli fragmentiranijem globalnom okruženju i povećali osjetljivost na rizik u trgovini i investicijama.

Kako povjerenje slabi, poduzeća smanjuju ulaganja, a kućanstva ograničavaju potrošnju, pokrećući samopotkrepljujuću „petlju propasti” koja produbljuje gospodarsko usporavanje. Rast u SAD-u dodatno slabi, a inflacija pada ispod ciljane razine, što potiče Fed na agresivno smanjenje stopa. Dugoročni prinosi naglo padaju, a američki dolar slabi kako se politika ublažava, pridonoseći slabijoj globalnoj trgovini i općoj slabosti sirovina.

Utjecaj na cijenu zlata

Ova kombinacija padajućih prinosa, povišenog geopolitičkog stresa i izrazitog bijega kapitala u sigurnost stvorila bi izuzetno snažan uzgon za zlato, podržavajući snažan pomak prema gore. Prema ovom scenariju iz analize World Gold Council, zlato bi 2026. godine moglo porasti za 15% – 30% u odnosu na trenutačne razine. Potražnja za ulaganjima ostala bi ključni pokretač, nadoknađujući slabost u drugim područjima tržišta, poput nakita ili tehnologije. Rast cijena povijesno je poticao interes ulagača, ubrzavajući zamah.

Izvanredna uzlazna putanja zlata ne pokazuje znakove jenjavanja ulaskom u 2026. godinu, a prema analitičkoj kompaniji Venturi, plemeniti metal bi mogao biti spreman za još jedan uzlet. Tvrtka vjeruje da bi „splet okolnosti pokretan kupnjama središnjih banaka, tvrdokornom inflacijom, povećanjem američkih deficita i zabrinutostima oko američkog gospodarstva i carina” mogao pogurati cijene zlata na ciljani raspon od 4600 – 4800 dolara u nadolazećoj godini. Očekivano smanjenje stopa američkih Federalnih rezervi u vrijednosti od 75 baznih bodova u 2026. godini trebalo bi podržati snažan interes za kupnju i produbiti višegodišnje razdoblje rasta cijene plemenitih metala. Ventura naglašava da ciklus rasta zlata ostaje „daleko od kraja” jer institucionalni ulagači sve više traže zaštitu od inflacije, nakon čega slijedi rastuće sudjelovanje malih ulagača i špekulanata. Tvrtka napominje da ova slojevita potražnja jača temelj dugoročnog rasta potražnje za zlatom.

Zaštita od tržišnih volatilnosti

U međuvremenu, brokerska kuća HDFC Securities napominje da je privlačnost zlata za ulaganje značajno ojačala usred uporne inflacije, očekivanja nižih realnih kamatnih stopa i slabljenja povjerenja u fiducijarne valute. Brokerska kuća naglašava sposobnost zlata da posluži kao zaštita od geopolitičkih sukoba, volatilnosti tržišta i pogoršanja fiskalnih uvjeta u glavnim zapadnim gospodarstvima. Prema Venturi, zlato je bilježilo nove maksimume devet uzastopnih tromjesečja, uključujući 4. tromjesečje 2025., što odražava jedno od najmoćnijih višegodišnjih razdoblja rasta u modernoj povijesti. Taj skok signalizira ono što Ventura naziva sustavnim pogoršanjem vrijednosti fiducijarnih valuta, trend koji je pojačan činjenicom da je zlato sada rangirano kao druga najvažnija pričuvna imovina među globalnim središnjim bankama.

U Indiji se rastući trend čini još intenzivnijim zbog strukturnih čimbenika poput uvoznih carina i postojano slabim rupijem – uvjetima koji i dalje potiču prekogranične tokove plemenitih metala. Ventura također naglašava da globalne neizvjesnosti ostaju na povišenim razinama, podupirući kontinuiranu potražnju. Povijesno gledano, zlato je ostbarivalo 8% godišnjeg povrata tijekom posljednjih pet desetljeća, osobito tijekom razdoblja makro stresa. Međutim, trenutačno razdoblje rasta zlata strmije je i agresivnije u usporedbi s prethodnim višegodišnjim ciklusima.

Nakon vrhunca od 4398 dolara 20. listopada 2025., zlato je doživjelo korekciju od 11% na 3891 dolar prije nego što se snažno oporavilo prema 4299 dolara u prosincu 2025. Rast je uglavnom potaknut očekivanjima smanjenja stope Feda u prosincu i slabljenjem pokazatelja inflacije, što je oslabilo dolar i povećalo povjerenje u niže kamatne stope.

Tekstovi na centarzlata.com služe isključivo za informiranje i educiranje o financijskim tržištima i tržištima plemenitih metala te ih ne treba smatrati investicijskim savjetom.